[摘要] 2月20日，房地产调控新政的推出，预计并不会对水泥行业需求回升造成太大的影响，相反北方连续的雾霾天气倒成为了水泥行业加速整合的契机。2013年水泥行业的格局或许是龙头企业盈利回升，中小企业难于生存。
房产新政无碍水泥需求继续回升
环保“新标”支持龙头企业加速整合
2月20日，房地产调控新政的推出，预计并不会对水泥行业需求回升造成太大的影响，相反北方连续的雾霾天气倒成为了水泥行业加速整合的契机。2013年水泥行业的格局或许是龙头企业盈利回升，中小企业难于生存。
房地产调控不改水泥需求回升
国务院常务会议新近出台调控楼市的“新国五条”，对房地产行业的投资增速影响尚难预料。但从水泥行业的消费结构看，房地产只占30%左右，其余是基建和农村地区的需求。而今年的铁路、水利、公路等基建投资明显回暖，应可以抵消房地产市场因调控带来的需求放缓，因此，今年水泥需求增速仍将结束连续3年的下滑趋势，出现小幅正增长。尤其是深耕于基建市场的水泥龙头企业，他们的市场需求受到影响更小。
但中小企业的主要市场将会受到一定挤压，因中小企业水泥主要供给房地产市场，约占终端需求的40%，如果未来调控政策导致地产新开工数量明显下降，中小企业出货将会受到很大抑制。而大型企业水泥供给主要集中在基建项目上，房地产需求约占终端需求的20%左右，即便房地产需求受到部分抑制，大型企业也可以通过品牌、渠道、价格等优势挤占中小企业市场。
华北水泥价格3月继续看涨
尽管南方多地水泥价格出现了回落情况，但北方部分地区却率先开启价格拉涨信号，为水泥市场增添了一份正能量。
近日，烟台地区主导企业召开会议，酝酿上调价格，初步决定，3月1日当地熟料出厂价格涨至260元/吨，涨幅在40元/吨；P.O42.5散装出厂涨至280元/吨，涨幅在20元/吨左右。目前烟台地区多数熟料线仍在检修，预计到2月底或3月初恢复生产。淮海区域主导企业召开节后市场研讨会议，初步确定区域熟料价格上调5-10元每吨，环太湖区域后续也有跟涨意向。北京水泥价格将于本月26日起正式上调，P.O42.5散装价格340-360元每吨，目前北京地区熟料线继续处于停工状态，或将于3月份陆续开工，现市场淡季成交稀少。
华东、华南部分地区水泥价格出现下调，幅度在20-40元每吨。根据卓创资讯数据显示，江西南昌地区主流降幅在30-40元每吨，现P.O42.5散装价格在280-300元每吨；安徽巢湖地区主导企业低标水泥价格出现大幅下调，现P.C32.5袋装价格210-220元每吨，高标水泥价格暂稳，现P.O42.5散装价格240-250元每吨；广西南宁主导企业大幅下调报价，现P.O42.5散装价格260元每吨。
上述地区价格走低主要有以下三个原因：一是上述地区在春节期间多无集中限产导致库存增加明显；二是尚处需求淡季，加之近期天气影响出货受阻，企业希望以降价来刺激下游需求。三是龙头企业为了在涨价前争取更多客户进行的优惠政策。淡季水泥价格出现回落属于正常现象，而短期的压价冲量并不具有持续性。
通常水泥下游需求恢复一般在正月20（3月1日）以后开始，预计3月可以看到大范围的水泥提价现象，加之去年12月份受天气影响水泥需求环比回落幅度创近5年，而1月份又临近过年下游开工不多，因此3月可能会看到前期压抑的需求集中释放，同时今年新开工基建项目的逐渐启动，有可能带动水泥价格出现超预期上涨（目前华东地区水泥价格已经接近去年三季度点）。
环保政策升级小水泥有望加速淘汰
今年对于水泥龙头企业和区域内重点企业将是机遇大于危机的一年，而对于中小水泥企业来说将是危机四伏的一年。
由于环保压力之大前所未有，中小水泥企业生存环境将严重恶化。目前水泥行业氮氧化物排放标准为800毫克/立方米，但正在制订的水泥行业新的排放标准可能降到300-400毫克/立方米，将倒逼企业技术进步，业内计算如要达到新标，包括水泥脱硝设备运营成本，每吨水泥成本将增加20元至40元，成本增加将非常明显，而中小企业本就不具有成本优势，技术升级带来的成本增加将难以转嫁；二是行业产能过剩中小企业定价权较弱，多数都是价格跟随着；三是为改善空气质量今年多地可能会出现对高污染企业进行限产减排的情况，而中小水泥企业将首当其冲。
反观行业龙头企业和区域内重点企业面对上述危机却可能变成壮大自身的机遇。具有成本优势、技术优势、布局合理的龙头企业和区域内重点企业将有望获得更多的兼并重组机会，另外，据悉工信部今年将继续加大淘汰落后产能的力度，全年目标将不会低于去年全年水平，水泥行业落后产能淘汰仍是重点，在政府支持、政策引导下水泥行业集中度将明显提升。加之，基建需求明显回暖、新增供给产能大幅减少，将有利于行业龙头企业和区域内重点企业利润出现回升。
进入3月水泥行业的基本面将进入证实阶段，在二级市场中，水泥板块的大幅上涨已经兑现了部分涨价的预期，如果届时水泥价格不能超预期上涨，水泥板块将会延续现在的冲高回落走势，但基于对今年龙头企业和区域内重点企业的业绩明显改善的预期，这些企业股价的回调整理或将再度带来投资机会。
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